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近日，拼多多發布了2025年最新一季財報。財報數據顯示，在平臺多項超額投入下，拼多多Q1總營收956.72億元，僅增長10%；歸屬于普通股股東的凈利潤147億元，同比大跌47%，兩項數據均遠低于市場預期。

去年以來，拼多多相繼推出“百億減免”“新質商家扶持計劃”“千億扶持”等惠商舉措，一方面減免技術服務費、推廣服務費等，為中小商家的降傭減負；另一方面又通過流量、現金等超額投入，助力中小商家尋找確定性增長，完成新質轉型。

上述超額投入也體現在財報上，具體來看，隨著平臺大幅減免商家技術服務費，帶動拼多多第一季度交易服務收入僅增長5.8%，單項營收470億元低于一致預期的560億元；平臺加大對新質產品的補貼后，也帶動拼多多本季度的銷售及營銷費用暴增百億，大幅增長43%至334億元。

拼多多集團董事長、聯席CEO陳磊表示，當下市場正快速變化，對商家的反哺和投入是該階段平臺必須承擔起的社會責任，只有優先保障用戶和商家的利益，才能創造更優質的平臺生態。

“百億減免”持續降傭

多位商家每年節省數十萬元

財報數據顯示，拼多多第一季度交易服務收入僅增長5.8%至470億元，不及外界一致預期的560億元，是拖累總收入的主因。華泰證券的研報認為，交易服務收入不及預期表明了拼多多在商戶扶持和傭金減免上的激進投入。

去年8月，拼多多率先推出技術服務費可退權益，平臺針對用戶退款訂單將按比例退回0.6%的技術服務費。隨后平臺升級權益，將先用后付訂單的技術服務費全部由1%降至0.6%，千萬商家因此受益。

一位陜西的冬棗商家算了一筆賬，以單月銷量20萬單、先用后付訂單占比5成計，技術服務費打6折后每月能節省上萬元；一位內蒙古通遼的牛肉干商家表示，疊加技術服務費減免和異常訂單申訴權限放開兩項新政，每天能變相增收一百五六十元。

去年9月，拼多多推出了“推廣軟件服務費可退權益”，對于發貨前被全額退款的訂單，平臺會自動返還商家推廣軟件服務費對應金額的推廣紅包，且無需商家發起申訴。

新政推出后，一位深圳相機商家發現每天能收到兩三百元的退返紅包，據此預估每年能節省十萬元；在河南開封，一位雞肉制品商家同樣受益于此次退返權益，平均每天能退還一千多元；一位亳州花草茶商家則表示，每天退返的紅包金額高達千元，預估每年能變相增收四十萬元，帶動店鋪凈利潤提升1%。

真金白銀扶持新質產品

單筆訂單補貼近三成

財報數據顯示，拼多多第一季度銷售及營銷費用暴漲百億，從去年同期的234億元增長43%至334億元。拼多多表示，銷售及營銷費用大幅增長主要源自平臺的促銷及廣告活動支出增加，換言之，拼多多正通過超額補貼反哺商家和用戶，從而拉動消費。

不少消費者在社交媒體上分享，與其他平臺的“國補”價格相比，拼多多的數碼產品甚至更便宜，補貼實在太多了，難怪利潤下滑這么嚴重。另據多家媒體預估，拼多多第一季度的GMV增速達16%，帶動平臺單季度GMV達到1.07萬億元。這意味著平臺通過對新質產品的超額補貼，帶動了萬億消費市場，在促消費上成效顯著。

去年下半年，拼多多推出“新質商家百億扶持”計劃，對具備產品及技術創新能力的新質商家、新質產品，進行超額補貼。

山西一位牛肉商家表示，在拿到平臺黑標授權并登陸百億補貼后，平臺現金和流量補貼力度明顯增加?！氨热缗ｎ^肉產品，百億補貼會對消費者補貼近6%。所以我們原價10斤賣110元的牛頭肉，消費者的到手價只有100多元?！睋硎?，在百億補貼下牛頭肉產品很快成為全網大爆款，帶動店鋪年銷售額破億元。

廣西一位農貨商家則表示，針對當地新品種脆蜜金桔拼多多的補貼比例甚至高達三成。“平臺的流量扶持一直很大，原價四斤一百三四十元的金桔，百億補貼后便宜近四十元，補貼比例近三成，這樣賣得更快了，店鋪的脆蜜金桔訂單有近六成來自百億補貼?！?/p>

而結合此前拼多多的種種動作及平臺高管的表態，不難推斷，平臺接下來在對商家扶持、消費者補貼的投入仍會持續。

今年4月，拼多多在“百億減免”的基礎上升級了“千億扶持”計劃，將在未來三年內投入千億資源包助力中小商家積極轉型。在消費側，“千億扶持”也很快落地了多項補貼政策普惠消費者，平臺百億補貼頻道新增了“100億商家回饋計劃”，先后投入100億元消費券，通過“百億消費券”“百億加倍補”等專項活動，對全品類商品進行超額補貼，滿足消費者的功能性、個性化等多方面的消費需求，同時提升供需匹配的效率，助力新質商家、新質品牌拓展新增量。

在財報電話會上，拼多多集團執行董事、聯席CEO趙佳臻表示，平臺將繼續探索更多的降傭舉措，持續為商家降本減負，創造更多的成本空間、經營空間和創新空間。同時，平臺對商家的幫扶范疇將從頭部腰部拓展到中小商家，要將功夫著重花在中小商家身上，敢于啃高質量發展中的硬骨頭，堅定地護航商家穿越周期。